对话富国基金林青：深入研究，和而不同！“八字真言”下的融合方式
率性，务实、接地气，是富国基金林庆给我的第一印象。他的多元化思维，跨界思考的态度，以及在投资中逆向思维的运用，更是在我心中留下了深深的印记。
如果让他来定义一位优秀的基金经理，他认为，要具备“乐观、客观、坚持”这三种品质。
在林庆看来，生命是一个乐观的过程，投资亦当如此。
做投资的本身就要客观的面对好与坏、涨与跌。在投资中，林庆坚持 “和而不同”，这不只是一种勇气，更是一种格局。对此，胖纸老揭非常认同。
和而不同，在投资中更是一种融合
关于“和而不同”，林庆认为这是一种投资态度，更是一种投资观。他还补充到，“我的投资理念就八个字：深度研究，和而不同”。
在其看来，“估值低不是上涨的理由！”过去几年的市场演绎了从价格优先到质量优先的过程，这是市场的运行逻辑，好东西越来越少，便宜的东西越来越多，这也是增量经济到存量经济为主的经济结构决定的。
“我不太信奉赛道说！” 林庆觉得各行各业的产业空间都够大，其实都有机会，只是说哪些机会概率大一点，获得的收益高一点。
“当然，我所信奉的‘和而不同’不是为了不同而不同，也不是为了特立独行而独行，它是一种融合，在做投资的过程中，我不仅希望追求长期的α回报，也要兼顾一部分中期的β收益，这就是我在投资上的融合。”林庆如是说。
“在我的世界观里，世界万物是互相联系的，很多时候我也跨界思考，我希望不停地拓展自己的边界。在投资中我很受益这种思维。”
林庆以他管理基金的定期报告公开显示持有的一家公司为例，“启动前大家觉得它只是一个快递公司。快递公司第一偏周期性，第二是劳动力成本加成。但你看它过去一两年完成了品牌化的过程，从某个角度它是快递的品牌或者快递的消费品，品牌溢价就是你用消费品的角度看，它的久期更长，它的溢价更多，估值也更高。
“另外它完成了数据平台，包括做一些增值服务，你可以用类似互联网的思维看这个问题，这就是不同的角度，多元思维，跨界思考。当然找到它同一阶段不同的矛盾，这个过程我有时候也会做逆向投资。在这个过程也实现了我的自我进化。” 林庆说。
在多元视角下，寻找错误定价的优质公司，也是林庆重要的投资理念。
林庆的“错误定价”，主要分为两部分：
一指的是投资者对上市公司基本面定性的认知偏差，其中的核心要素，在于投资经理对商业模式的理解力与洞察力；
二是指股市对上市公司定价的落差，即二级市场交易价格与上市公司在某一框架下的估值结果之间出现偏离，这就提供了较高胜率的投资机会。
“要想真正捕捉到市场‘错误定价’的投资机会，就要深刻理解企业经营的本质，见微知著，方能提高胜率。”林庆说。
关于选股逻辑，林庆也有自己的一套“打法”。通过分析供需关系、商业模式、竞争结构、产业周期、公司治理结构等因素，自下而上精选具有长期投资价值的高性价比标的，长期关注企业护城河和超额盈利能力，中短期关注趋势及安全边际变化。
在林庆眼中，长期更有竞争力的商业模式由低到高排序，第一是成本加成的商业模式，第二是品牌及技术溢价，第三是垄断或平台。
历尽千帆，理解市场更敬畏市场
林庆会之所以形成“和而不同”的投资观，的确是他自我进化的结果。伴随市场经济变化，他的背景，他的知识，他的理解力都在变化，同时资金属性、资金规模各方面亦在变化。
对于一位优秀的基金经理来说，学历，经历和阅历一个都不能少。有着复旦大学计算机应用技术硕士、产业经济学博士学霸“光环”的林庆，先在IBM工作了两年多，积累了他的第一手产业经验。
2023年2月他加入富国基金，从TMT行业研究员做起，在两年多的实业经历，四年扎实的研究经历后，他大刀阔斧地向基金经理迈进，谁想到，2023年5月起，他任富国文体健康股票基金的基金经理后，却接连遭遇了股灾、熔断，后来又碰到一轮股灾。“历尽千帆”后，林庆的阅历也增长了不少。
在那个阶段的极端市场环境中，林庆坦言，是一个心态从简单乐观到被摧毁，再到重建的过程。
而令林庆真正感触最深的，不是2023年的股灾，而是2023年的两次熔断，特别是第二次熔断。
“第二次熔断那天，九点四十多就收盘了，我也就先请假回家了，到家里十点多，一进门家人都没在，就我一个人，那天太阳也不明亮，我坐着思考，到底人生在干吗？干得有没有意义？到底什么是市场？”林庆对我回忆道。
在经历了持续否定再否定的过程，林庆的信心在持续打碎后，重新建立，当时他第一次产生了偏长期绝对收益的思路。
同时，林庆对风险逐渐敬畏。“我大部分时候都会做一些防守的东西，比如说我现在的持仓还有一些偏逆向的。这也是我的“和而不同”中的“不同”，既有所谓超额收益α的成分，也有一些防守反击的成分。客观来说过去一段时间它们拉低了我基金的整体收益水平，但我觉得这样会更稳健些，也从容地面对不确定的风险，也适当减少波动令持有人的体验更好。”
也许正是经历过这样一个历史的特殊时期，涅槃重生后造就了他现在的投资风格，也造就了他“乐观、客观、坚持”的优秀投资品质。
想清楚了再做，五年磨一剑
时间过得飞快，目前林庆已经拥有11年证券从业经历和近6年的基金投资经历。从阶段性成果来看，经历了这几年的风风雨雨后，林庆管理的富国文体健康基金最近5年实现累计收益141.34%，同期业绩比较基准收益23.43%，超额收益117.91%，同类排名前20%。（详见下表）
注：基金业绩及业绩基准数据来源于基金2023年四季报，排名数据来自海通证券，同类排名分类为主动股票开放型，截至2023-12-31。富国文体健康成立于2023-5-6，自成立起由林庆管理，2023-12-28增加C类份额。富国文体健康A自 2023至2023年度基金净值增长率及其同期业绩比较基准（中证800指数收益率*80%+中债综合指数收益率*20%）收益率分别为-12.83%（-10.02%）、30.31%（12.10%）、-22.59%（-21.06%）、52.49%（27.71%）、89.56%（15.48%）。数据来源于基金定期报告，截至2023-12-31。
站在当前看市场，林庆持谨慎乐观的态度，“市场面临短期流动性边际收紧来的估值收缩，但一方面中国目前的经济总量足够大，另一方面上市公司可供选择的足够多，市场持续会有一些结构性机会，还会有一些值得挖掘的细分板块，但像2023年那样‘躺赢’就很难了。”
林庆认为，今年A股的超额收益可能会来自这几个方面：
1、物联网。万物互联，包括汽车本身也是一个物联网，智能家居、医疗服务现在也联网化。
2、中游制造和品牌的全球化。比如中游的化工和工程机械，还有下游出海的终端品牌。近几年伴随着外交红利，以及制造业优势，中国品牌力实现在全球扩张。
