风水轮流转，今年轮到“概帮弟子”笑了？

市场总是充满了魔幻气息，去年的股基冠军，今年开年仅5个交易日，就排在了同类基金倒数第一，“冠军魔咒”来得猛烈而迅速。而去年“没有最低、只有更低”的中概互联，今年却逆势连涨3天，似乎有了走出阴霾的迹象。

对比主赛道的跌跌不休，创业板6天8个点的大回调，一直给投资者以“在绝境中挣扎”印象的中概股，这次是不是真的到底了？

一、积极信号，“唱多”中概股的机构越来越多

高盛在最新的研报中表示，中概股大幅回调后将进入周期回升阶段，在经历大幅回调后，中概股现在所处的周期已经由“绝望”转为“希望”。

高盛认为，由于中国前所未有的监管收紧，再加上美国ADR强制退市风险，让中国互联网及科技股票在2021年出现有史以来最大的回调，在低估值、监管政策缓和后，2022年将会出现买入机会。

另一家投行杰富瑞近日发表的中国互联网行业报告称，近期互联网板块的下跌，不影响互联网公司的长期战略，股价回调或许为投资者提供了更佳的切入点。

另外，去年12月底，花旗和瑞银的报告指出，中国公司在美股市场交易的美国存托凭证（ADR）“调整过度”，现在可能是开始“抄底”时候了。

二、各路“抄底”资金纷纷涌入

我们知道，巴菲特的老搭档芒格在去年四季度又买进了阿里巴巴，加上去年一季度和三季度，这是老芒格在2021年内第三次大规模买入阿里巴巴。更值得一提的是，芒格管理的基金，其它几只股票均无变动，即：2021年芒格只做了一件事，买入阿里巴巴。

根据芒格旗下基金披露的信息，芒格3次买入阿里巴巴，持有成本大致在每股184美元左右，以现在阿里132美元的价格算，芒格在阿里巴巴上套了近30个点。

内地投资者借道相关基金“抄底”中概股态势也十分明显，数据显示，中概互联ETF份额持续增加，相比1年前的28.57亿份，中概互联ETF最新份额达到了283.81亿份，一年时间暴增9倍。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.1.10）

更值得一提的是，除了海内外投资者，越来越多的中概股上市公司宣布启动回购计划，买入自家股票，比如小米、阿里巴巴、京东、平安好医生等都在2022年开启了股票回购模式。

更早行动的是腾讯，自去年8月份开始，腾讯宣布启动股票回购，去年全年累计回购27次，回购股票558万股，累计回购金额21.58亿元。今年以来，腾讯回购力度更是加大，开年至今5个交易日里，腾讯进行了4次回购，累计回购股票185万股，耗资6.65亿元。按每笔回购耗资额度计算，腾讯今年以来进行的4次回购，平均每笔耗资额是去年的两倍。

（数据来源：Wind、好买基金研究中心；单位：人民币）

三、中概股走出“底部”了吗？

从资金层面，中概股的主要成分公司，开年来大多获得了南向资金的加持。数据显示，截至1月10日，南向资金连续4个交易日净买入，累计净买入107.3亿，其中有一大半流入了腾讯、美团、快手等中概互联成分股。

具体数据为，连续4日买入腾讯，累计净买入金额45.28亿；连续5日买入美团，累计净买入19.63亿港元；3个交易日买入快手，累计净买入5.50亿。（数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.1.10）

从市场层面，放眼整个港股市场（注：根据2021年中报计算，中概互联成分股暂时还没在港股上市的，权重合计占比仅为8%，因此看港股比较有意义），2022年开年以来，港股已有51家上市公司出手回购，而根据兴业证券研究，从历史数据来看，2008年以来港股经历过五轮公司回购潮，均在熊市中发生，恒生指数价格与公司回购数量呈现负相关走势，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着一波上涨行情。

目前资金层面和市场层面均释放出积极信号，那么中概股走出“底部”了吗？我们认为还不能下定论，因为影响中概股表现的最主要因素是反垄断及各类压制政策，投资者仍需密切关注监管走向。

一个令投资者欣慰的信号是，去年底境外融资备案制一系列管理办法出台，明确了资本市场双向开放的政策没有改变，有利于降低中概股投资的不确定性。后续如果监管政策真的边际宽松，同时又无其它重大利空，那么中概互联网股很有可能在资金面的加持下迎来春天。

总结

当前中概股确实出现了一些积极信号，比如机构看好，相关ETF份额持续增加，南向资金持续净买入，上市公司大举回购等等，但对于是否真正“困境反转”，仍需密切关注政策走向才能判断。对投资者来说，比起预判是不是底部，更重要的是做好应对。投资中概互联，首先是不能“抄”之过急，不要一把梭，不给自己留回转余地和冷静考虑的时间；其次是注意仓位控制，不要在单一赛道上配置过高的比例，尤其是风险高、波动大的行业；最后，对大多数投资者而言，定投或许是更好的布局方式。

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